송원산업

송 원 산 업 (004430)

2018/08/25 ver

 

Ⅰ. 기업개요

-> 1965/12/15설립

-> 글로벌 2위 산화방지제 업체

※ 산화방지제 -> 플라스틱이 산소, 빛, 열 등에 산화되는 것을 방지하여 성능 발현 및 수명 

                      유지를 위해 사용되는 필수 첨가제

송원산업 로고 출처 -> 송원산업 홈피

Ⅱ. 연결회사

연결 회사로는 (2018/06)

1. Songwon Group Holding AG ->지분투자

2. Songwon International AG -> 화학제품 판매

3. Songwon International -Americas, Inc. -> 화학제품 생산판매

4. Songwon International -Japan K.K. -> 화학제품 판매

5. Songwon Specialty Chemicals -India Pvt. Ltd. -> 화학제품 생산판매

6. Songwon Polysys Additive LLC -> 화학제품 생산판매

7. Songwon Management AG -> 서비스

8. Songwon ATG GmbH -> 화학제품 생산판매

9. Songwon International Middle East FZE -> 화학제품 판매

10. Songwon Chemicals GmbH -> 화학제품 판매

11. Songwon Europe GmbH -> 화학제품 판매

12. Songwon Trading GmbH -> 화학제품 판매

13. Qingdao Long Fortune Songwon Chemiacl Co. ,Ltd

Ⅲ. 2018 주요제품 매출구성과 매출지역

Ⅳ. 지분율

총주식수 -> 24,000,000

 

2018/08/24 기준 지분율 

 

주요주주	보유주식수(보통)	보유지분(%)
송원물산 외 6인	8,532,652	35.55
Red Tulip Investments	2,202,540	9.18
국민연금	1,805,469	7.52
신영자산운용	1,218,44	5.08
외국인	4,655,664	19.40

Ⅴ. 실적

2018/07/27

2분기 연결기준 영업이익 114억 4700만원으로

전년 동기 대비 38.1% 감소했음

        단위: 억원 

	최근 분기 실적
	2017/06	2017/09	2017/12	2018/03	2018/06
매출액	1,867	1,808	1,823	1,905	1,978
영업이익	185	145	85	153	114
당기순이익	123	95	47	115	82

Ⅵ. 분석

① 산화방지제는 시장

2017년 기준 글로벌 시장 규모가 2.5조원으로

화학업종에서 작은 시장규모에 속해서 신규 진입에 대한 유인이 적다

글로벌 1위(BASF), 2위(송원산업) 업체가 점유율 66%

상위 5위 업체로 확대하면 점유율 90%로

과점 시장이 유지되고 있기 때문에 안정적인 매출을 올릴 수 있다.

 

② 2분기

주요 원재료 페놀 가격 상승 일회성 요인으로 영업이익이 줄었다

▷일회성 요인으로

1. 중국 판매법인 재고평가손신 10억원 발생

2. 폴리머 안정제 생산량 증가를 위한 20억원 비용 발생

  (폴리머 안정제 생산능력이 년간 11만톤으로 10%증가)

 

③ 3분기

1. 페놀가격의 안정화 

 3분기 까지는 페놀 가격 인상 영향이 있을듯

2. 판가인상

 6/29 폴리머안정제 판가 인상 (+15%)  -> 7월부터 적용

 투입시차 3개월 정도로 계산하면 대략 10월 (4분기) 부터 적용된다고 보면 됨

3. 원화 약세 현상으로 실적 개선

송원산업은 수출의 차지하는 비중이 크기 때문에

원화가 약세일 때 매출과 이익이 늘어난다

신한금융투자의 분석에 따르면

환율 10원 상승 시

영업이익 0.6% 증가하고 순이익은 0.7% 증가 한다고 분석하고 있다.

 

④ 배당

2018년 주당 배당금 160원으로 배당 수익률이 1프로도 안된다.

배당은 주지만 배당에 대한 기대는 안하는게 좋겠다.

 

⑤ 앞으로 투자계획

내년 상반기까지 예정된 산화방지제 증설 (+2만톤/년)

관련 투자비는 총 250~300억원은 2018~2019년 나누어서 집행 된다고 한다.

Ⅴ. 의견

장점

차트는 정배열을 만들었고

주식은 미래의 가치를 미리 당겨서 올리기 때문에 

좋은 주가 흐름을 보여 줄 듯

신한금융투자 - 3분기 영업이익 190억 예상

한국투자증권 - 3분기 영업이익 301억 예상

2분기 실적추정 보수적으로 접근하면 신한금융투자가 

예상한 3분기 영업이익은 190억을 추정하는게 올바른거 같음

판가 인상분이 3분기에는 반영할 수 없고

페놀 가격 2분기때 상승한 가격이 3분기때 반영하기 때문

단점

글로벌 시장에 갑자기 불안요소가 생겨

유가가 상승할때는 페놀 가격이 따라서 상승하므로

영업이익이 나빠질 수 있음

마찬가지로 트럼프 행정부가 원화 가치를 상승시키는

상황을 발생시키면 송원산업의 영업이익은 나빠지는 구조를 가지고 있음

공매도 추이

송원산업의 최근 공매도 추이인데

24일은 거래량의 20프로가 공매도 였음

모건스탠리 창고에서 나온거로 추정되며

기관은 신한투자금융의 리포트 나온이후 이틀연속 순매수 하고 있음

목표주가

신한금융투자의 목표주가 -> 33,000 (08/23)

한국투자증권의 목표주가 -> 43,000 (07/30)

KTB투자증권의 목표주가 -> 34,000  (07/03)

★ 화학주라서 단타를 좋아 하시는 분은 좋은 종목이 아님

   음봉으로 내려 갈 때 마다  

   24,000원 or 25,000원 때  분할 매수를 하시면서 보유량 늘려가시고

   기다리면 3만원 부근은 충분이 도달 할 거라고 예상 됨